據(jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，前11月近30家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)遞表港交所，如奧迪威、仙工智能、卡諾普機(jī)器人、凱樂士、珞石機(jī)器人、優(yōu)艾智合等。

若這批企業(yè)集中登陸港交所，將顯著增強(qiáng)港股市場(chǎng)機(jī)器人板塊的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。萬聯(lián)證券高端裝備行業(yè)分析師李晨崴在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，2025年成為機(jī)器人企業(yè)上市大年，核心驅(qū)動(dòng)力在于行業(yè)正經(jīng)歷從技術(shù)突破邁向商業(yè)落地的關(guān)鍵臨界點(diǎn)。未來，機(jī)器人企業(yè)還需不斷通過差異化技術(shù)路徑、細(xì)分場(chǎng)景深耕、商業(yè)模式創(chuàng)新等方式，打破同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈掀“港股上市熱”

11月28日，仙工智能向港交所更新了招股書。招股書顯示，仙工智能是一家以機(jī)器人控制系統(tǒng)為核心的智能機(jī)器人公司，機(jī)器人控制器銷量在2023年至2024年均排名行業(yè)第一。

11月25日，A股公司中堅(jiān)科技向港交所首次提交IPO申請(qǐng)文件。中堅(jiān)科技擬將此次港股IPO募集資金用于四足機(jī)器人及相關(guān)配件的產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)等項(xiàng)目。

港交所官網(wǎng)顯示，年內(nèi)已有近30家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司沖刺上市，既有卡諾普機(jī)器人、菲仕技術(shù)、凱樂士等新銳企業(yè)扎堆赴港遞表，也有兆威機(jī)電、奧迪威、中堅(jiān)科技等A股公司謀求H股上市；既有樂動(dòng)機(jī)器人、石頭科技、埃斯頓等機(jī)器人本體廠商，也有從事軸承、結(jié)構(gòu)件、傳感器、電機(jī)等核心零部件研發(fā)與制造的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從全球市場(chǎng)看，特斯拉等機(jī)器人廠商已進(jìn)入技術(shù)定型和產(chǎn)能建設(shè)階段，中國憑借強(qiáng)大的供應(yīng)鏈與制造優(yōu)勢(shì)，將深度參與此次機(jī)器人全球產(chǎn)業(yè)化浪潮，因而催生了機(jī)器人港股上市熱?！按饲埃Y本與產(chǎn)業(yè)資源主要集中在機(jī)器人關(guān)鍵零部件。2025年，整機(jī)層面的公司遞表節(jié)奏更加密集。這說明機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入以產(chǎn)品定義市場(chǎng)、規(guī)?；瘧?yīng)用為導(dǎo)向的周期?！敝袊苿?dòng)通信聯(lián)合會(huì)元宇宙產(chǎn)業(yè)委員會(huì)執(zhí)行主任于佳寧在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

三大因素助推

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港股之所以成為今年機(jī)器人企業(yè)扎堆上市的“聚集地”，主要得益于三大因素。

首先，港交所自2018年改革上市規(guī)則后，持續(xù)對(duì)未盈利的生物科技、高科技及新經(jīng)濟(jì)企業(yè)保持高度開放態(tài)度。

畢馬威華南區(qū)資本市場(chǎng)發(fā)展主管合伙人姜健成對(duì)上海證券報(bào)記者表示，港股的優(yōu)勢(shì)在于上市制度相對(duì)寬容，支持未盈利企業(yè)上市。企業(yè)對(duì)監(jiān)管方的問詢、上市時(shí)間表等有較為確定的預(yù)期。機(jī)器人企業(yè)需大量融資，港股再融資較為靈活，一般無需實(shí)質(zhì)性的監(jiān)管審核。此外，“科企專線”為這些企業(yè)提供早期及定制化的指導(dǎo)，有助于它們更清晰地應(yīng)對(duì)監(jiān)管要求。

其次，一級(jí)市場(chǎng)的融資熱助推了港股機(jī)器人板塊的上市熱潮。

李晨崴表示，“具身智能”被寫入政府工作報(bào)告，釋放出強(qiáng)烈的“未來產(chǎn)業(yè)”導(dǎo)向，點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)的信心，熱錢大量涌入相關(guān)企業(yè)，推高行業(yè)估值并產(chǎn)生強(qiáng)烈的資本化需求。IT桔子發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，機(jī)器人領(lǐng)域一級(jí)市場(chǎng)融資額已達(dá)386.24億元，是2024年全年融資額的1.8倍。部分具身智能企業(yè)發(fā)展到一定階段后，會(huì)尋求更大規(guī)模的融資，港股便成為自然選擇。

最后，年內(nèi)的港股機(jī)器人企業(yè)漲幅不小，賺錢效應(yīng)點(diǎn)燃了資本的熱情，也進(jìn)一步吸引相關(guān)企業(yè)遞表。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，微創(chuàng)機(jī)器人-B年內(nèi)漲幅超過142%，越疆漲幅超過66%。極智嘉-W于今年7月上市，年內(nèi)漲幅超過50%。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股機(jī)器人指數(shù)年內(nèi)漲幅超過34%。

2026年迎商業(yè)化“大考”

盡管上市熱情高漲，但從招股書可見，大部分機(jī)器人企業(yè)并未建立可持續(xù)的盈利模式。多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2026年是檢驗(yàn)機(jī)器人商業(yè)化能力的“大考年”，自我造血能力弱的企業(yè)，即使成功上市，也可能面臨破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

從遞表的企業(yè)看，仙工智能2022年至2024年及2025年上半年累計(jì)虧損1.73億元(人民幣，下同)，今年上半年虧損超過去年全年。同期，優(yōu)艾智合凈虧損超8.35億元。

因此，對(duì)這近30家遞表企業(yè)而言，未來行業(yè)將逐步從“講故事”轉(zhuǎn)向“拼商業(yè)化”?！皬漠a(chǎn)業(yè)成熟度看，我國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)并未到規(guī)?；A段。企業(yè)普遍因技術(shù)壁壘不足而依賴資本續(xù)命。市場(chǎng)對(duì)其造血能力的質(zhì)疑，癥結(jié)在于技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力不夠。人形機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用處于概念期，靈巧手依然在探索階段。工業(yè)機(jī)器人競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)相當(dāng)激烈，高級(jí)工業(yè)機(jī)器人競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)依然是精度?！惫I(yè)和信息化部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林告訴上海證券報(bào)記者。

在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前機(jī)器人行業(yè)仍面臨多重不確定性?！肮I(yè)機(jī)器人的挑戰(zhàn)在于對(duì)下游行業(yè)有深度依賴，需求量與下游行業(yè)高度綁定，而人形機(jī)器人的挑戰(zhàn)是應(yīng)用場(chǎng)景不足?！北P和林說。

此外，不少人形機(jī)器人出現(xiàn)了長(zhǎng)得像、講的故事也相似的現(xiàn)象。比如，許多人形機(jī)器人會(huì)跳舞、奔跑、抓取物品，而且都配備了動(dòng)態(tài)平衡等技能。

“許多機(jī)器人公司在技術(shù)敘事上突出雙足行走、通用大模型賦能、柔順控制、具身智能等，同時(shí)，機(jī)器人上游零部件供應(yīng)趨向標(biāo)準(zhǔn)化，開源算法和算力平臺(tái)快速普及，整體技術(shù)棧有明顯的共性底座，給外界產(chǎn)生了同質(zhì)化的印象?！庇诩褜幈硎?，未來企業(yè)能否走出同質(zhì)化困境，關(guān)鍵在于能否在工程可靠性、單位算力與能耗效率、場(chǎng)景深度滲透以及商業(yè)模式的可復(fù)制性上形成難以替代的優(yōu)勢(shì)。

——信息來自：上海證券報(bào)