投資要點我國工控搶先企業，經由過程高性價比和外鄉化優勢連續出口替換。信捷電氣(57.450, 1.38, 2.46%)前身為2000年成立的信捷科技，是中國工控市場最早的介入者之一，歷久努力于為用戶供給定制特性化的主動化處理計劃，連續替換外資品牌。公司治理團隊持股比例較高，看重研發投入，連續推出新產物完成高速增加。2011-2015年我國主動化市場范圍從1520億降至1390億，而公司營收從2011年1.79億增加至2016年3.54億，曩昔5年營收、利潤復合增速分離為15%和19%。公司工控產物線豐碩，已具有了供給全體處理計劃的才能，估計行業市占率仍將連續疾速晉升。
小型PLC是外鄉品牌龍頭，中型PLC行將推出，市占率將進一步晉升。公司PLC產物搭配人機界面、伺服體系，經由過程處理計劃賣產物，市場份額疾速晉升，2015年在小型PLC范疇市占率5%，僅次于西門子、歐姆龍、三菱和臺達，已跨越松下、施耐德等外資品牌，除2015年行業全體下滑外，每一年堅持20%以上增加。公司進級產物XD系列PLC推出后銷量翻倍增加，毛利率年夜幅晉升。今朝公司在紡織、包裝、3C、機床等行業獲得較快增加，估計本年將推出中型PLC產物，進步工場主動化全體處理計劃配套才能，市場份額無望加快晉升。
伺服產物搭配PLC發賣增加優越，高端伺服值得等待。伺服體系行業景氣宇較高，是工控范疇極具生長性行業，重要下流行業機床客歲下半年起同比增速有所晉升，包裝、食物、醫療等行業需求均比擬穩健，電子制作裝備、鋰電、機械人(20.930, 0.03, 0.14%)、智能物流裝備等行業均有較年夜的增加，估計將來5年將堅持10-20%復合增加。公司伺服體系起步較晚，但與公司的PLC產物協同效應較好，市占率完成穩步晉升。公司行將推出新的高端伺服產物，將和臺達、松劣等產物機能相當，我們估計將來三年伺服體系將完成40-50%復合增加。
智能裝配增加空間極年夜，募投項目落地后無望高速增加：公司的智能裝配產物有三年夜類型，分離為視覺引誘沖床上料機、視覺檢測裝配和機械手，裝備公司本身的機械視覺、掌握器、伺服等產物，自立化比例高，具有較高的盈利才能。智能裝配契合中國制作2025國度計謀，跟著人工本錢上升和制作業家當進級，具有極年夜生長空間。公司募投項目投資1.28億，將建成年產3000套智能機械視覺設備及其他智能掌握體系或裝配產物的臨盆線，估計項目落地后智能裝配將完成50%高速增加。
投資建議：估計公司2016-2018年歸屬上市公司股東凈利潤為1.01億、1.33億、1.74億元，同比增加24/31/31%，EPS分離為1.01/1.32/1.73元，對應PE53、41、31倍，斟酌到公司在PLC市場行業搶先位置，行將推出中型PLC晉升全體處理計劃配套才能，伺服體系和智能裝配無望高速增加，初次籠罩賜與買入評級。
風險提醒：微觀經濟增速加快下滑；行業競爭加重；募投項目扶植及新產物開辟進度低于預期。
