銀行上半年中收生變 保險撐場能否持續？

在凈息差收窄壓力下，銀行的中間業務收入支撐作用更受關注。從2023年半年報來看，資本市場波動帶來的投資者信心沖擊仍在，理財、基金等代銷收入多數出現下滑，但保險代銷火爆對手續費及傭金收入起到較為明顯的支撐作用。同時，債市回暖讓其他非息收入表現普遍較好。

**財經記者統計發現，上半年42家上市銀行中，有25家手續費及傭金凈收入下滑，較去年同期增加了5家，且波動幅度更大，分化更為明顯。在收入結構變化分析中，多數銀行提到，上半年投資者避險情緒升溫，導致理財、基金代銷業務不佳，但保險需求旺盛。

這也反映了當下投資者的風險偏好情況。近日清華五道口與五礦信托聯合發布的一份報告顯示，隨著資管新規正式落地，自去年以來，高凈值投資者向標準化產品轉型加快，且投資回報呈現探底回升的走勢。報告同時顯示，在持倉標的低波動狀態下，投資者明顯更傾向于認購；而在高波動狀態下，投資者更傾向于贖回。

基金、理財銷售不佳，保險“撐場”

今年上半年，凈息差進一步收窄帶來的銀行利息收入壓力進一步凸顯，與此同時，非息收入也出現了較為明顯的總量和結構性變化。

一方面，多數銀行理財、基金代銷收入下滑，但同時保險代銷收入大幅增長，形成一定的抵補作用；另一方面，相比作為非息收入主要構成的手續費及傭金凈收入，其他非息收入增長更為明顯。

根據Wind數據統計，今年上半年，42家上市銀行中，共有26家銀行手續費及傭金凈收入出現下滑，且從下滑幅度來看，今年上半年手續費及傭金凈收入降幅超過20%的有14家（去年同期僅5家）。

其中，*高降幅為常熟銀行(7.360, 0.08, 1.10%)超過160%，去年同期該行相關收入也出現近100%的下降。不過該行今年上半年手續費及傭金凈收入下滑，主要因為結算業務凈收入大幅減少，代理收入仍實現31%以上增長。

從19家手續費及傭金凈收入降幅超過10%的上市銀行來看，城農商行占主導，但也有興業銀行(16.100, -0.16, -0.98%)、招商銀行(32.960, -0.11, -0.33%)、光大銀行(3.070, -0.02, -0.65%)、浦發銀行(7.120, 0.01, 0.14%)、工商銀行(4.630, -0.05, -1.07%)、交通銀行(5.650, 0.00, 0.00%)等國有大行和股份行，多數銀行理財及基金代銷業務出現下滑，且在原因中提及資本市場波動及去年四季度沖擊的影響。

比如，2023年上半年，重慶銀行(8.140, 0.00, 0.00%)實現手續費及傭金凈收入1.97億元，較上年同期大幅下降52.35%，其中代理理財業務收入下滑65.42%，托管業務收入下降22.27%，擔保及承諾業務下降42.08%。上海銀行(6.140, -0.01, -0.16%)上半年代理手續費收入（16.44億元），同比下降17.54%，該行解釋稱，主要是受資本市場波動等影響，理財、基金等代理收入有所減少。

但也有部分銀行實現代銷收入逆勢增長，比如瑞豐銀行(5.640, 0.17, 3.11%)，在去年同期較低基數（負值）的基礎上，該行上半年實現各類代銷產品27.66億元，相比上年同期增長79.72%，資管產品、保險產品、貴金屬銷量均顯著提升。

數據顯示，17家手續費及傭金凈收入增長的上市銀行中，業務規模基數較低的城農商行增幅靠前。以漲幅居前的長沙銀行(8.230, -0.04, -0.48%)為例，該行上半年代理業務手續費收入（4.44億元）同比大幅增長273.44%；張家港行(4.390, 0.00, 0.00%)也實現代理業務手續費收入增超40%，原因是代理理財及保險手續費收入增加。

此外，還有中信銀行(5.660, -0.05, -0.88%)、平安銀行(11.220, -0.07, -0.62%)等多家銀行提到，在市場波動的影響下，客戶避險情緒及需求上升，代銷保險業務出現較明顯增長。這在一定程度上抵消了理財、基金代銷業務下滑。

投資者風險偏好生變

回顧今年上半年，債市震蕩走強，固收類理財和基金收益率出現明顯回升，理財破凈情況也出現較大好轉。根據銀行業理財登記托管中心發布的上半年理財市場報告，上半年理財各月平均收益率為3.39%，相比2022年的2.09%提升了1.3個百分點。

盡管投資者數量逆勢突破1億大關，但在去年的贖回潮、破凈潮沖擊下，理財存續規模依然延續下滑趨勢，6月末跌至25.34萬億元，**被公募基金超越。同期公募基金規模雖整體保持增勢，但二季度“股弱債強”，讓銀行代銷渠道的主導地位進一步削弱。

自2020年以來，隨著息差壓力增大，中收業務一度成為銀行業績增長的重要支撐，但隨著資管新規正式落地，理財進入**凈值化時代，恰逢資本市場波動加大，銀行相關業務也隨之發生較大，波動。

事實上，資管新規落地，為重塑銀行業財富管理市場提供了重要機遇。近日清華五道口與五礦信托聯合發布的一份報告顯示，隨著資管新規正式落地，自去年以來，高凈值投資者向標準化產品轉型加快，且投資回報呈現探底回升的走勢。

但上述報告也顯示，在持倉標的低波動狀態下，投資者明顯更傾向于認購；而在高波動狀態下，投資者更傾向于贖回。

今年上半年的新變化是，面對多輪存款利率下調、大額存單持續緊俏，加上人身險面臨告別3.5%定價利率，保險產品需求“大爆發”。但進入下半年，預定利率**“降檔”之后，保險銷售會否承壓，進而加劇銀行中收業務壓力，成為市場關注的焦點。

不過有分析認為，隨著9月初銀行存款利率進一步下調，保險3.0%定價利率產品的性價比還會逐步體現，預計此類產品的購買需求依然旺盛。

此外，廣發證券(14.950, -0.11, -0.73%)銀行業**分析師倪軍認為，二季度銀行中收已經出現一些邊際改善的信號，比如大部分國有行、股份行代理業務手續費及傭金收入回正，同時國有行、股份行、農商行支付結算業務收入同比增速較一季度提升，顯示二季度實體經濟逐步回暖。他表示，下半年，隨著各項積極性政策落地見效，經濟活躍度有望持續提升，資本市場有望回暖，后續中收增長改善趨勢有望持續。